《巴芒演义》读后感
对于老唐的文字，我是由衷钦佩且喜爱的。道理深入浅出讲得清楚明白，文字生动而有趣。在学习知识的同时还能享受学习的极大乐趣，更重要的是还能汲取字里行间所闪耀的人生智慧和理性，乐观而通透。
阅读了老唐出版的所有书籍和书房的很多文章，很多是反复读了许多遍，希望能够多领悟一些。下面是我对投资的理解和梳理。
1. 投资的重要性及必要性
金钱在现实生活中的重要性不言而喻，现实生活中，金钱可以用于保障物质生存，用于生活享受以及追求人生梦想。金钱使你面对不喜欢的工作拥有选择权，可以在年老失去工作能力时提供安全保障。
那么只要努力工作积极存钱就可以了吗？答案当然是否定的。在全球通货膨胀的大背景下，现金（存款）的购买力是不断降低的。想想30年前的万元户，看看现在的物价你就能明白。《巴芒演义》337页写得很清楚，法币时代银行存款、货币基金和债券等类现金资产是“购买力确定会不断减少的资产”。所以关键不在于货币的数量，实际的购买力才是需要考虑的重点。
如何让手中的现金保持或者增加购买力？购买能跑赢通胀的资产是一条可行的方式。那需要购买哪一种资产呢？
《巴芒演义》336页资产分为3大类：
有生产力的资产：赚钱的企业，土地农田，房产等能有产出的资产。产出又可以进一步投资。
类现金资产：银行存款，货币基金，债券等。法币时代“购买力确定会不断减少的资产”。
无生产力的资产：黄金，贵金属，矿藏，艺术品，古董，数字货币等，不产生现金流，需要保管费用，只能期待未来有人高价接盘的资产。
巴菲特最青睐的是投资于有生产力的资产，最好是把钱投资在最有生产力的资产上。针对不同资产的长期回报，《股市长线法宝》里统计了过去两个世纪股票指数，债券，黄金和商品指数等资产的总资产收益率，结果显示股票指数收益远远高于其他资产。说明整体企业的长期回报远远高于其他资产类别，因为股票代表的是企业所有权的一部分，其中投资优秀的企业回报更高。
投资股票的另外一个优势是跳出了资源的限制，你看懂了看对了你就可以分享优秀企业的成长收益。而个人直接创业会受制于能力，资金，想法，资源，执行和企业生命周期等限制，不但要看对还要做对，即使你看对了做对了，你也不一定比投资股票有更好的回报。比如，你觉得高端白酒生意模式好，你办一个酒厂大概率也干不过茅台。
投资股票还有一个优势是这门手艺大概率不会很快过时，它基于金钱永不眠，属于一种底层的原则。何况练好了这门手艺还会有不错的回报。
所以为了让手中的现金保持或者增加购买力，投资股票是一个理性的选择。那如何学习投资股票呢？向投资股票最厉害的人学习，向历史学习，向被证实了的可复制的理念和方法学。
2. 可复制的价值投资
《巴芒演义》的副标题是可复制的价值投资。这本书，把整个价值投资的发展历史娓娓道来。主角是巴菲特和芒格，展示了“股神”巴菲特创造的财富帝国和他的投资体系演变进程。在同一个历史下也展现了其他伟大投资者的投资体系。筛选分析下来，有复制价值的投资正道就4种。
1). 投资于宽基指数
2). 确定性机会的套利
3). 一揽子烟蒂股模式
4). 伴随优秀企业成长
为什么这4种是可复制的价值投资？我的理解是这4种是有坚实的逻辑支撑，同时也有其对应的适用条件。
第一种，定投低费率宽基指数（国内如沪深300指数基金），被动投资，费率低，时间越长跑赢大多数主动基金。底层依据是押注国家发展和生产力进步，水涨船高。无需能力圈，选择快速发展的国家或者市场定投即可。低估时多投，高估时少投或不投。
第二种，确定性机会的套利，寻找到确定性的套利的机会重仓投入。需要不断寻找套利的机会。
第三种，一揽子烟蒂股模式，被动等待价值回归。要点是牢记格雷厄姆的教诲：“烟蒂必然是肮脏的，花时间去检验每一个烟蒂的成色是没有必要的。只要通过分散法则，保证这些烟蒂大多数还能免费的吸一口就好。”对个人能力要求不高，有耐心，愿意做大量琐碎的财务数据统计和计算。赚取的是价值回归的钱，空间有限并且需要不停的寻找。现在信息的快速流动和便捷获得，资金相对优质资产的充沛，导致很难有格雷厄姆时代的低估。另一方面，在非极端市场，没有随随便便的低估，要么生意模式有短板，要么短期遭遇困境，也增加了估值回归的不确定性。采用这种模式，重点是低估+分散。
第四种，陪伴优质企业成长。对商业理解能力要求高，是难度最大的一条投资道路，但也是最有乐趣，最有成就感和最可能获得超额回报的一条路。和上面3种比较，这种方式向上空间无限，是有可能“躺赢”的一种方式。采用这种方式，你需要对你投资的企业有充分的认知，个人受限于精力和认知，加上优质企业的相对稀少，所以这种企业不会太多。能把握几家就足够了。重点在于优质+集中。另一方面，优秀企业在大多数情况下都不低估，甚至是高估的，耐心等待至击球区是一大挑战，有时以合理价格购买优秀企业也许是更合理的选择。
3. 关于小概率事件和杠杆
另一个印象深刻的是长期资本公司，拥有诺贝尔奖级别的天才们设计的精密模型的惊人业绩，4年4倍，年化41.4%。遇上小概率事件（概率是1/1024）损失90%被迫清盘，小概率事件是指1998年金融危机。这几个天才合伙人吸取长期资本失败的经验和教训，对模型进行了更深入的细化和完善，并控制杠杆率在15倍以下。2008年再次踩中1/10N的小概率事件，被迫清盘。这让我对小概率事件和杠杆的组合有了非常深刻的印象。
巴菲特说完全无法理解长期资本的这些天才，“他们为了赚自己不需要的钱，把自己需要的钱全部搭进去，这不是傻是什么？绝对是傻，不管智商多高，都是傻。为了得到对自己不重要的东西，甘愿拿对自己重要的东西去冒险，哪能这么干？”
我自知肯定不是天才，所以绝无可能比这几个天才控制杠杆控制得更好，唯一的选择就是“远离杠杆”。股票投资上杠杆，增加了财富归零的风险，只要失败一次便会前功尽弃，这是一种体系的风险。另外，我觉得应该避免去挑战人性，“当你凝视深渊时，深渊也在凝视你”，当你使用杠杆尝到甜头下次有机会的时候该说服自己不再使用它？股票有波动性甚至极端态，没有杠杆，瞬间的极端态可以就当不存在，有杠杆肯定会影响心态。投资是为了生活更好，而不是更差。
4. 投资的真谛
买股票就是买公司。投资股票是为了寻找最能赚钱的公司。所重点关注的是公司的盈利能力。
投资两门课，如何估值和如何面对波动？如何估值？默念“All money go my home”，哦，拿错了稿，应该是“All money is equal”,永远比较，所有的资产都是储藏财富的一种方式，不论是股票，现金，还是房产。永远关注资产的产出，永远把财富放置在产出最高的资产上。如何面对波动？心法是默念“别瞅傻子，瞅地”。只要地的产出没变，地价降了应该开心才对，这样有钱可以再买一块，获得更高的收益率。
领悟这两种心法，投资会褪去一切幻象。不再关心宏观预测，不再纠结选择哪一种资产，不再当股价的牵线木偶。投资开始进入一种笃定的状态，明白收益在买入的那一刻就确定了，敢于重仓，其余的交给时间，极端态出现了才操作，其余“呆坐”即可。
至此，关于投资的道路和心法总结完毕。根据自己的个性和能力圈选择合适的道路，牢记两条心法，勤学苦练，行走投资江湖自可安身立命甚至功成名就（财富自由）。
5. 我眼中的老唐
我眼中的老唐是如芒格一般理性智慧的人，如苏东坡一样乐观热爱生活的人。是一个乐于分享，毫无保留为追随者和盘托出的人，在投资的道路上遇到老唐是一种幸运。感谢老唐，为我们梳理了这样的投资的正道，为无数的追随者节省了宝贵的资金和时间；感谢老唐耐心的年复一年手把手的教导与演示，让我们不断对投资理解得更深一点；感谢老唐给我们展示了一年的收益等于前面所有45年，让我们对复利有了如此震撼的理解；感谢老唐给我们打开了另外一个世界！