《周期》读后感
首先，我一直强调，要正视自己的认知和价值观，不要因为一些传达思想的个体是大咖或者大众对其一致好评，就不敢质疑其观点或与之背道而驰。
就一本书而言，我个人觉得像《穷查理宝典》、《纳瓦尔宝典》这类的我定义为成功学的书籍，未免过于低幼；也许适合初出茅庐的本科生，但并不代表大佬的话就一定有什么过人之处。同样，《周期》这本书，我个人觉得对于金融或经济科班的人来说，也过于浅显，更不要说一些经济学家、学者了，甚至对于一些久经沙场的投资人来说，很多观点必然会是与其相左的。
霍华德马克斯在该书开头就阐明了，周期是不可预测的。其实了解霍华德马克斯的人都知道，他是一个深度价投，投资哲学与巴菲特、芒格几乎无异。同时他也认为，宏观投资者的成绩比不上价值投资者（这个很难定义，不同的统计口径结果是不一样的）。霍华德马克斯今年的业绩不错，但看其股票持仓大致可以看出，今年主要利润来源于海运股和石油天然气股，也就是靠的不是企业经营本身，而是通胀周期带来的光环。所以我认为，周期相对来说是可以预测的，反而一家企业的经营是难以预测的。
周期的预测无外乎教科书里的那些东西，包括美林时钟这些大众都知晓的。他之所以认为不可预测，是因为里面有太多不可控因素。例如书中说，英国在2016年6月公投成功脱欧，但在这之前，英镑和英股持续走强，博彩公司的赔率也偏向脱欧失败，结果公投出来之后英镑英股大跌，说明专业预测无用。是的，没错，脱欧能否成功本身确实无法判断，但如果把时间拉长了看，周期趋势恰恰是可以预测的。英镑在2015年12月就开始了下跌，直到2016年4、5月维持了两个月的反弹，6月脱欧公投成功后又继续下跌，这才是一个连贯的逻辑；我们可以想想英国为什么要脱欧，经济好和经济不好，哪种脱欧的可能性更大？如果找到根本原因，那脱欧公投成功后的下跌只不过是耦合性，换句话说，如果脱欧失败了，会不会依然也是下跌的（分析师会说利空出尽）？
企业的经营或者说业绩，相对来说更难预测。一个最简单的逻辑，如果企业的经营是可预测的，那就不会有CEO还亏钱的情况了（这里不考虑禀赋效应偏差）。一直被拿来说故事的就是比尔盖茨不断减持微软来做资产管理，但是这么多年收益不如一直持有微软；以及小马哥每次减持腾讯都减持在低点。抓住可口可乐、沃尔玛这样的消费大牛股，也是建立在美国战后婴儿潮成年后的人口周期上（当然选择可口可乐而不是百事，确实需要一定的企业认知水平）。
直到本书的第15章，霍华德马克斯才提到了我认为的重点，应对周期是有局限性的。周期只能可以预测个大趋势，但无法精准到具体年月。他提到，“过于超前于你的时代的投资，和错误没有区别”。他举例了90年代中后期一些保守投资人认为科技股高估，但直到5年后市场才修正的例子。这让我想到收益率曲线倒挂的历史。收益率曲线倒挂是教科书的经济衰退的指标，以美国国债10y-2y为例，在06年初就首次倒挂，一直倒挂到07年，虽然08年确实进入了衰退周期，但也经历了两年时间。而这两年中，一是很难一直坚持，二是中间的行情可能过于极端（比如因此减仓股市而会错过06-07年大牛市，或者因此而做空商品会导致提前爆仓）。此外，判断周期阶段后，还会因为其他因素影响短期（一两年）走势。比如19年初美国债10y-2y指标再次倒挂，但是到了20年初，因为大流行的原因，改变了美联储的货币政策，利率直降至零，人为地造成了一个通胀繁荣的小周期。然而，这次人为影响并不会影响大周期的进程，因此至在2022年再次倒挂，衰退警报再次拉响。
此外，就算可以精准到年月，也很难因此挣到钱。霍华德马克斯也提到了整个问题，他认为根据周期改变投资组合完全可行，但很难，有时候就是人算不如天算。如果让我举例，就是这次大流行之后美联储直升机撒钱，通胀周期已经非常确定，但如果你因为通胀就想到了黄金，那在这个通胀周期你可能挣不到钱，因为黄金或许是这次周期中涨幅最少的商品（现在基本已回到大流行之前的位置）。几乎很难有人想到，这次通胀周期涨幅最多的居然是btc（虽然后来跌幅也很大，但从大流行起点看依然涨幅不少）。
这本书前面一大部分，都过度强调了周期的两极性，讲白了就是四个字，物极必反。同时提到的几种周期，信贷周期、房地产周期、市场周期等等，都有一定重复性。以A股为例，就是07年和15年，事实上我相信大部分稍微有点专业基础的或是性格上本身就带一些怀疑主义的投资者，不太会在这种极端疯狂的市场环境中亏钱。
相反，真正难的是过于保守与冷静，过于超前的投资认知，讲大白话就是在大牛市中没有享受泡沫。因此，最后的部分，霍华德马克斯才提到了即使判断对周期也很难赚钱（以我的话说就是判断不难，操作和配置很难）。当然，他也同时提到，千万不要捡了芝麻丢了西瓜，不要过于关注短期的涨跌，只需要要关注一生只有一次的周期走到极端的情况（实际可能十来年就会发生一次）。这就相当于表态，即使超前的冷静认知，也比在泡沫中大幅亏钱也好，更比已经从泡沫中出来了，结果顶不住心理压力又冲进去的要好（牛顿的例子）。
总体来说，这本书的前面大部分，让我觉得更像是《非理性繁荣》或者《这次不一样：八百年金融危机史》（当然两本书更具学术性），一句话总结，就是不要人云亦云，任何事都会物极必反，更适合容易受别人影响的普通人或者初出茅庐的投资者。而最后一部分，提到的局限性，可能才是久经沙场的专业投资者面对真实市场环境的无奈。