戴维斯王朝读书笔记
◆ 译者序：一生杠杆戴维斯
>> 没有谁的成功是容易的。如果我们觉得别人的成功是容易的，那是因为没有看到别人背后的付出。
>> 历史从来都是牛熊交替，循环不已。
◆ 家族第三代
>> 戴维斯家族的金融活动开始于20世纪40年代，那时，绝大多数美国人不敢持有股票。经历了20世纪90年代，那时，绝大多数美国人不敢不持有股票。
>> 两次大熊市发生在1929—1932年和1970—1974年。1921—1929年、1949—1969年这两个时期股市上积累的财富，大多在这两次熊市中土崩瓦解。如果你持有的是最热门行业中最热门的股票，你的损失也是最大的。更有甚者，由于大众通常会在股市上升时一路买进，根据以往的经验，大多数小投资者来来回回变得更穷了。通过基金进行投资被认为比直接购买股票要安全很多，但是，基金的平均表现比之股票也差不多，甚至更差。
◆ 股市升跌与经济好坏并非完全同步
>> 从历史上看，股市升跌与经济好坏并非完全同步。股市崩塌的时候，经济往往还不错；而股市飙升的时候，经济有时还很悲惨。
◆ 乐观是每一个成功的投资者不可或缺的特质
>> 乐观是每一个成功的投资者不可或缺的
◆ 两种类型的保险公司
芝加哥大火是一起发生在1871年的火灾，从10月8日星期日一直到10月10日星期二的早晨，近300人被夺去性命，约100,000人无家可归，毁坏了约9平方公里范围的芝加哥。虽然这起火灾是美国19世纪最大的灾难之一，其重建却也促使芝加哥的发展，使其成为美国经济上的重要都市。大火是1871年10月8日星期日21：00时在德克文街137号（137 DeKoven Street）后巷，一个属於姓氏为 O'Leary 的家庭的粮仓开始燃起的。[3] 粮仓旁边的棚架最先被大火摧毁，但事后调查大火的确实起因已不可考。[4]可是历年来对起火原因不同的猜测一直众说纷纭。最为流传的说法为粮仓的主人 Catherine O'Leary 或 O'Leary 夫人所饲养的牛把一个灯笼打翻了所引起。另外一种说法指火灾发生当时有一群男子在粮仓之中进行赌博，并在过程中打翻了灯笼。[5] 另外一些传言则指出大火与同日发生于美国中西部的火灾有关。————-本人转载于书友
>1871年，芝加哥市的奥利里夫人的牛踢翻了一个灯笼，获得了9000万美元的保险赔偿，这一赔偿导致将近200家保险公司垮台。
◆ 历史上最大的清仓大甩卖
>> 水平的回报，投资者必须遵循如下原则：（1）自身坚定沉着且积极乐观；（2）投资标的在华尔街并不风行。”
◆ 戴维斯的融资优势
>> 深谙历史的戴维斯明白，任何伟大的成就都是由伟大的领导者创造的，他现在就在寻找商界伟大的领导者。
◆ 戴维斯双击以及三重获利
>> 戴维斯将这种有利可图的转化称为“戴维斯双击”。当一家公司利润提升，推动股票价格上涨，投资者赋予该股更高估值，推动股价再次上涨。由于融资杠杆的运用，戴维斯甚至从中实现了三重获利。
◆ 经济滞胀、股市浩劫
>> 新股的疯狂往往是危险的繁荣的最后一个阶段。
◆ 保险业的困境与机遇
>> 一家管理良好的高科技公司，常常会被聪明的竞争者或拥有最新科学发明的对手掀翻在地，但一家管理良好的保险公司却可以计谋取胜，经久不衰，而且，永远不用担心产品过时。
◆ 两个兼职的小帮手
>> 不要成为债券投资者，因为债券投资者是一个资金的出借者；应该做一个股东，因为股东是公司的所有者。拥有一家成功企业的股票，所得到的回报远远超过持有它的债券。
>> ●你的投资越是明智，你的财富就会增长得越快。如果你知道你的投资回报率，那么“72法则”会告诉你需要多长时间将你的财富翻一番。回报率越高，复利增长越快。
◆ 走访公司
>> “一个下跌的市场，让你有机会以优惠的价格购买伟大的公司。如果你知道自己在做什么，你会在这期间赚很多钱。只不过明白这个道理或许需要很长时间。”
◆ 勤俭节约的美德
该花的钱一定不要省，省着省着，窟窿等着。
过分的勤俭就不是勤俭了
>勤俭节约在戴维斯家是培养孩子的重要部分，这样，他们在长大成人时才具有独立的人格，免于金钱的毒害；他们才能在经济上独立自主（最好是量入为出），用余钱进行投资，开始自己的复利人生。
◆ 谢尔比如何分析公司
>> 轮胎行业是一个周期性行业，利润会随着经济的荣枯而升跌，所以，轮胎行业的股票也会随之涨跌。
◆ 戴维斯的智慧：金钱永不过时
>> 戴维斯对于铝业、橡胶、汽车或混凝土公司没什么兴趣。这类公司会要求具备造价昂贵的工厂、维修和升级更新，这些都会消耗公司资源，令资金枯竭。在经济衰退时期，这些公司会陷入亏损，所以它们的盈利不稳定。新工艺技术或发明可能让它们脆弱不堪，甚至陷入破产的境地。
>> 银行业从来不会引领潮流，所以投资者也不会为其支付交易溢价（这意味着，购买银行股票不可能迅速赚大钱）。由此，你可能总是有机会以相对于其他类型公司具有折扣的价格买到银行股，能以便宜的价格搭上银行的成长。
>> 银行是靠其他人的钱获利的，所以，必须谨慎。
◆ 第十二章/玩转热钱绝妙三人组
>> 门面装饰得再好也无法赢得客户，能赢得客户的是投资表现。
◆ 长期持续获利的基石
>> ●股票价格基于公司的盈利。最终，公司盈利或亏损决定了投资者的输赢。●公司的盈利取决于美国的经济状况。股市牛市的原因是美国经济规模每隔16～18年就会翻一番，过去的100年都遵循这样的规律。●如果历史会重演，那么平均在每一个投资人的一生中，经济会扩张8倍。如此推算，一个投资人在其一生的股票投资生涯中，至少可以取得8倍的回报。甚至在那些股票价格的增长快于公司盈利的时期里，投资人可以干得更漂亮。并且，在股价增长的同时，投资人还能获得分红。
>> 当持有一个合理多元化的投资组合或基金时你才可能获胜，其中还有关键的一点，就是时间。你不需要运气、热门小道消息或者认识什么人，也不需要具有什么杀进杀出的灵活身手，如果你指望这些，反而注定会亏钱。长期亏钱的人往往误解了他们亏钱的根本原因，他们总是会认为自己很倒霉。没有一个坚定的逻辑基础去理解复利的形成，很难做出明智的投资决策。
◆ 遭遇反向戴维斯双击
>> ，一旦公司盈利下降，加之投资者热情消退，这两个因素的效应叠加，影响是致命的。这时，戴维斯双击的反向效应显现出来。让我们假设一下，一只热门的成长股，每股盈利1美元，以30倍市盈率标价，该股价格应该为每股30美元。如果该股盈利下降一半，同时投资者不再抱有幻想，只愿意支付15倍的市盈率，那么，这只30美元的股票瞬间便会跌到7.50美元。当股票进一步跌至10倍市盈率的估值时，那么，30美元的股价会跌至5美元。
◆ “漂亮五十”的兴衰
>> 当别人贪婪的时候，你要恐惧；当别人恐惧的时候，你要贪婪。”巴菲特给出了这样的建议
◆ 幸亏没听格雷厄姆的话
>> 自此以后，他的投资策略是避开高价的快速成长股，转而投资于低价的适度成长股（见表13-2）。他认定，那些不招人待见的股票，即便遇到大市下跌，它们的表现也不会太令人失望。当你有楼梯的时候，为什么要冒险进行撑竿跳呢？表13-2高期望值与低期望值
◆ 谢尔比与林奇双星闪耀
>> 另外，在熊市Ⅱ之后，谢尔比看到仅仅因为便宜而买入股票是危险的，他意识到很多便宜的股票之所以便宜，是因为它背后所代表的公司本身就是平庸的公司。他强迫自己不应为廉价而心动，应该进行全部的调查研究。
◆ 英雄所见聚焦盖可保险
>> 连伟大如盖可保险这样的公司都曾命悬一线，这提醒人们没有什么公司不会犯愚蠢的错误。
◆ 回馈社会
>> 戴维斯的财经生涯分为三个阶段：学习、赚钱、回馈社会。其中，学习阶段一直持续到他四十出头，赚钱阶段从四十岁持续到他七十多岁，接近八十岁。到这个时候，他开始将注意力转移到回馈社会的阶段
> 如果子孙后代在一开始就可以得到信托提供的保障，永远不用工作以及衣食无忧，那么，他们对于生活有什么激情呢？（他拒绝让自己的后人过上“安逸的生活”。）因为从我自己的经历和那些拥有信托财富朋友的经历看，我知道这些倒霉的（不幸的）信托受益者常常（如果不是总是）会成为社会的牺牲品，需要心理学家、精神病专家以及其他人的照料。在留给子女遗产问题上，我认为应该给他们提供“安全网”，以防万一，但是，更重要的是，要激励他们成为优秀的人……为社会的共同福祉做出贡献。
◆ 银行业的优势
>> 此时，银行股不但恰逢其时，而且股价适中，一般的市盈率约为10倍，盈利具有12%～15%的稳定增长。银行业古板乏味的名声导致投资者低估了该行业的价值，这是再一次演绎戴维斯双击的完美机会。
◆ 一年盈利超过十年盈利总和
>> 谢尔比写下了他喜欢的格罗夫常说的一句话：“只有两种公司——快公司和死公司。”
>> 股市这样壮阔波澜的行情是事先无法预测的。为了避免错过牛市，你需要一直待在股市里，并且，你应该将资本利得和分红所得进行再投资。这个方法是关键，过去是，现在依然是，但这一因素经常会在基金持有人累积财富中被忽略。谢尔比的纽约风险基金就是个典型的例子。如果你在一开始就投资了1万美元，之后将历年的分红所得都装进兜里，那么到了1986年，资产会增长到17902美元。但如果你将分红进行再投资，资产就会达到75074美元！
◆ 毛泽东的粉丝
>> 90年代后期，在一次由全球保险巨头丘博保险公司赞助的早餐会上，他遇到了父亲和爷爷。这是一次重要的相聚，戴维斯家族的三代人一起出现在同一个会议中，对同一家公司进行调研。他们三个人相互都不知道其他两位会参加。
◆ 大钱来自少数的几个赢家
>> 一旦他买入了优秀的公司，他最佳的决策就是一直持有，永远不卖出。
◆ 宝刀老矣
>> 戴维斯常说葬礼是对于时间的浪费，
◆ 自己是自己最大的投资人
>> 自己是自己最大的投资人
◆ “坚持住！”
>> 关于如何应对熊市，就像当年父亲在1973—1974年遇见的熊市一样。安德鲁得到了三个字：“坚持住！”这并不是他期望得到的，但不久之后，他意识到这三个字是一位“老兵” 可以给他的唯一明智回答。
◆ 市场疯狂再现
>> 克里斯说：“我们是在跑马拉松，而不是百米冲刺。所以，对于短期的表现做事后诸葛亮式的评价，令人不安。整个投资管理行业都只是关心短期表现。顾问、杂志、评级机构所关注的都是这周、这个月、这个季度的表现如何。如果你在6个月的时间里表现不佳，或者2年的时间里表现不佳——但愿不会发生这样的事——你的麻烦就大了。”
◆ 衡量基金表现的最佳方法：滚动回报率
>> 对于克里斯而言，测试一个人的选股才能时，使用“滚动 回报率”（rolling return）这个指标是最令人信服的，用它连续追踪一只基金5年、10年。
◆ 价值型投资与成长型投资
>> 对于克里斯的爷爷戴维斯而言，买一只股票就会拥有一辈子。在戴维斯的一生中，仅仅卖出过为数不多的股票，但他最大的盈利都来源于那些永久持有的股票。
◆ 寄语投资人
>> “通货紧缩很难对付，”谢尔比说，“降低利率无法解决问题，因为银行不愿意贷款、企业不愿意借款，通常，企业会借款用于扩张，但在通货紧缩时，它们没有扩张意愿，因为人们不买它们的产品，人们不买东西是因为手中拮据。”
>> 1984—1998年，基金投资平均的回报超过500％，但投资人平均获得的回报仅仅是186％，也就是说有314％的应有收益在频繁切换中丧失了。
◆ 第十九章/戴维斯王朝投资成功的秘诀
>> “投资就是你今天安排好你的钱，希望将来能得到更多回报。这就是投资。
◆ 戴维斯十大投资原则
>> 戴维斯十大投资原则
>> 第一，避开廉价股。
>> 一些最廉价的股票或许就值那个钱，因为那些公司多是平庸的公司。问题在于，一个平庸的公司会一直保持平庸。
>> 价格昂贵的股票或许物有所值，因为它们可能代表着伟大的公司。
>> “熊市会让人赚很多钱，只不过那时很多人都没有意识到。”
>> 这种“买入、持有”的投资策略可以降低交易成本，减少由于频繁交易而引发的失误。频繁交易的结果，有胜有负，胜负不确定，但交易成本是确定的。
>> “任何公司的成功都离不开优秀的管理层，这是华尔街公认的真理。但是，一般的分析师会忽略这一点