《巴菲特的护城河》读书笔记
在投资界流传着这样一个共识：“赌马赌的是骑师，而不是马。”换句话说，管理团队的质量要比业务质量本身更重要。我觉得这对赛马来说是贴切的······但商业界并非如此。在股票市场上，毛驴和设得兰矮种马绝对能和纯种马同场竞技。纵然是世界上最好的骑师，如果只是想玩玩，也未必能显示出自己的出类拔萃之处，即使是毫无经验的骑师也能在这个赛场上一鸣惊人。作为投资者，你的工作就是关注马匹，而不是骑师。为什么这样说呢？因为对经济护城河来说，唯一称得上至关重要的是：经济护城河是企业能常年保持竞争优势的结构性特征，是其竞争对手难以复制的品质。
护城河是企业在发展过程中根据企业所在行业的特性，企业自己的特点，所建立起来的结构性特征，比如企业在所在行业具有先发优势，这样的先发优势奠定了企业拥有超强的渠道占有能力。这种优势一旦建立，后来者想要摧毁它就需要付出比建立它多得多的花费。比如你们小区车库出入口的道闸广告，一旦某一个传媒公司签约了，另外一家传媒公司想要拿下这个广告位是不是就需要拿出更多的利益，不然物业公司为什么要承担更换乙方的风险来换一家传媒公司呢。而这种优势它并不随谈判的人是谁而改变，更重要的是看谁是第一个签约的。
尽管巧妙的策略有时能在逆境中创造出竞争优势（比如戴尔电脑和西南航空公司），但现实告诉我们，有些业务确实有很大的优势，它们生来就领先一步。
这是由行业特性所决定的，举一个不太恰当的例子，好的企业就是斗地主时手牌就拥有好牌的你，一个好的牌手有可能通过优秀的技术赢得胜利，但一副天生好的手牌是不需要考虑牌手的技术的，换句话说，拥有这样企业股票的股东反而不愿意管理层去做那么多的创新，只要能保持原来的竞争优势一直持续下去就能有源源不断的利润进账，疯狂的折腾只会是更大的可能让已经到手的利润又流出去了，但这是违背资本特性的。从历史上来看，改革创新，失败的概率是99%，对于我们来说，肯定是不愿意去承担这99%的风险去博取那1%的成功希望的。没有人会想着把已经夹到碗里的肉再夹出来丢掉。这样做的人我想到的第一个榜样是土木堡战神。当然，很多人就会问，如果不做改变企业怎么获得增长呢？针对这个问题，我们需要思考的是，投资是为了什么？是为了企业获得增长吗？还是只是为了赚钱，如果你只是为了赚钱，那么企业能够好好的赚钱就可以了，为什么要去追求增长呢？换个思路去思考，当这家企业的护城河被侵蚀了，消失了，那我们要做的是离开它，像一个渣男一样离开它，不要对它倾注任何的感情，不管在之前你是多么的喜欢它，一旦它失去了赚钱的能力就要毫不犹豫的离开它，这也是资本的无情。
在我的经历中，最常见的虚假护城河就是优质产品、高市场占有份额、有效执行和卓越管理。这4个陷阱可能让人误以为公司有护城河，但事实很可能并非如此。
这4个特点里面，我们接触到的最多的就是优质产品，在现今的互联网时代，打造爆品是所有公司营销人都在追求的一件事情，一件产品卖爆了能给企业带来丰厚的利润，然后再去打造下一个爆品。寄希望于用连续不断地爆品来让企业一直盈利，这种思维是对的吗？如果是从营销人的角度来看，是对的，爆品能给企业在短时间带来巨大的现金流，同时营销人本身也能获得巨大的利润奖励。但是客观现实是，爆品不是说你想打造就能打造出来的，一款优质的产品是说这款产品的市场反响很好，不能是它的品质好，或者是口碑好，一定要是消费者买账的才是优质的产品。哪怕就是这样严苛的条件，哪怕十款这样的产品也不能给一家企业带来护城河。因为产品是有生命周期的，它的生命周期还是远远短于你的投资生涯的。总会有别的优质产品出现在市场上让它不再变的优质，一旦它的生命周期结束了，如果企业只依赖于优质的产品那它是不是就死掉了。就失去了赚钱的能力了。这类优质产品最容易在什么行业出现呢？电子电器类行业。比如今年某公司出了一款爆火的手机，卖的很好，明年另外一家公司出了另外一款爆火的手机，那以前的这款手机是不是就死掉了。所以，单纯的优质的产品是不具有护城河的。
第二点，高市场占有份额。并不是搞市场占有份额就一定拥有护城河，也不是说搞市场占有份额就一定不是护城河，这个得具体情况具体分析，假如一家公司的高市场占有份额是在短时间获得的，也具有在短时间失去的特点，那么这种高市场占有份额就是虚假的护城河，如果一家企业能一直拥有高市场占有份额，那这也只是它的表象，我们需要认识到它是拥有什么样的特质，或者说是做对了什么事情，让它能一直保持高市场占有份额。
第三点，有效执行和卓越管理。每一家企业都会说自己的管理是多么的科学，自己的团队执行效率是多么的高。我们想象一下，假如你在高速上开着120迈的车朝着错误的目的地前行，是不是时间越久错的越离谱。所有宣称可以通过人的执行力来改变现状的团队都只是虚假的宣传。